Cashflow Aktienoptionen

Von Phil Weiss (TMF Grape) 28. Dezember 2000 Anfang dieses Jahres schrieb ich die ersten beiden Teile meiner laufenden Studie über Aktienoptionen (hier klicken für Teil 1 und Teil 2). Das Ziel dieser Reihe ist es, herauszufinden, wie Optionen berücksichtigt werden, so dass die Anleger eine fundierte Entscheidung darüber, wie sie zu sehen machen können. Wie in Teil 1 dieser Serie näher erörtert, wird der Steuervorteil in Bezug auf die Ausübung nichtqualifizierter Aktienoptionen typischerweise nicht im Ergebnis ausgewiesen. Allerdings führt es zu einem Abzug auf der Unternehmenssteuererklärung. Heres warum: Angenommen, ein Mitarbeiter, der eine nicht-qualifizierte Aktienoption (NSO) mit einem Ausübungspreis von 20 pro Aktie erhalten hat, übt diese Option aus, wenn die Aktie mit 50 je Aktie gehandelt wird. Bei Ausübung der Option wird der Arbeitnehmer auf die 30 Differenz zwischen dem 50 Ausübungspreis und dem 20 Stipendienpreis besteuert. Diese 30 ist Lohneinkommen für den Arbeitnehmer, so dass das Unternehmen hat eine 30 Entschädigung für steuerliche Zwecke. Die überwiegende Mehrheit der Unternehmen dont enthalten diese Entschädigung Abzug bei der Berechnung des Einkommens nach allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen (GAAP). Der Steuerabzug beträgt 10,50 an die Gesellschaft (30 mal 35 Körperschaftsteuersatz). Die Auswirkung der Mitarbeiteraktienoption wirkt sich nicht auf die Erfolgsrechnung aus, sondern trifft die Bilanz als direkte Erhöhung des Eigenkapitals. Anleger sollten auch beachten, dass diese Anpassung des Eigenkapitals nicht immer mit dem in der Kapitalflussrechnung erfassten Betrag übereinstimmt. Diese Mismatch passiert, wenn ein Unternehmen einen Nettoverlust für die Einkommensteuer hat und ist nicht in der Lage, alle Steuervorteile aus der Option Übung im laufenden Jahr nutzen. Dies scheint bei Cisco Systems (Nasdaq: CSCO) der Fall zu sein. In der jüngsten Eigenkapitalveränderungsrechnung betrug der Steuerertrag aus Mitarbeiterbeteiligungsprogrammen 3.077, die Kapitalflussrechnung lediglich 2.495. Die Höhe der Steuervorteil hängt auch von einem Unternehmen Aktienkurs. Dafür gibt es zwei Gründe. Erstens führt eine Erhöhung des Aktienkurses über dem Zuschusspreis zu einem höheren Steuervorteil und zum anderen könnte der Kurs der Aktie die Anzahl der ausgeübten Optionen beeinflussen. Es wird interessant sein, beobachten die Auswirkungen der kämpfende Aktienmarkt hat auf die Größe der Cash-Flow-Nutzen aus Aktienoption Übung, dass die Unternehmen im Laufe des nächsten Jahres zu realisieren. Die erste Tabelle fasst das Wachstum des ausgewiesenen Cashflows aus dem laufenden Geschäftsjahr und den beiden vorangegangenen Geschäftsjahren zusammen. Die zweite Tabelle eliminiert den Nutzen aus der Ausübung von Aktienoptionen und zeigt dramatisch unterschiedliche Ergebnisse. (Anmerkung: Amgens-Daten für 1998 und 1999 sind die gleichen. Vor diesem Jahr verzeichnete Amgen diesen Steuerertrag im Finanzierungsbereich seiner Kapitalflussrechnung, so dass der Betrag nicht Teil des Cashflows aus dem operativen Geschäft und keine Anpassung war Die Gesellschaft hatte in der Vergangenheit die Wahl, ob diese Position im operativen oder finanziellen Bereich der Kapitalflussrechnung ausgewiesen werden soll. Allerdings ist dies nicht mehr der Fall, wie früher in diesem Jahr die Buchführungsbefugnisse, die bestimmt werden, dass diese Steuervorteil sollte als Teil der Cash-Flow aus Operationen aufgezeichnet werden. Microsoft hat diese Position auch bereits im Finanzierungsbereich gemeldet. Er hat seine Kapitalflussrechnung neu formuliert, um diese Änderung in der Rechnungslegungspolitik in seinem 10-K für sein Jahr zu beenden, das im vergangenen Juni endete. Von allen Zahlen in der obigen Tabelle, die am meisten belastend sind Ciscos. Cisco hat in den letzten fünf Quartalen signifikante Cashflow-Vorteile aus der Ausübung von Aktienoptionen erwirtschaftet. Wenn Ciscos Aktienkurs weiter leiden. Sollten die Anleger erwarten, dass der Cashflow profitieren von Option Ausübung zu sinken, verletzt Ciscos gemeldet Cash Flow aus Operationen. Ich fand auch Microsofts Ergebnisse im ersten Quartal sehr interessant, da der optionale Steuervorteil für das erste Quartal von 435 Millionen etwa ein Drittel des Vorjahres war. Microsofts Aktienkurs hat sicherlich nach unten im Laufe des letzten Jahres. Der Rückgang der Microsofts Cashflow-Nutzen aus dieser Position ist ein Beispiel für die Auswirkungen der Performance eines Unternehmens Aktienkurs kann zu diesem Vorteil haben. Dabei ist vor allem die Auswirkung von Aktienoptionsübungen auf den Cashflow aus dem operativen Geschäft vorsichtig. Dieser Vorteil ist nicht eine, die mit jeder Regelmäßigkeit gezählt werden kann und ist gefährlich mit zwei Dinge, die das Management hat keine Kontrolle über - Aktienkurs und der Wunsch der Mitarbeiter, ihre Optionen in bar umwandeln verbunden. Im nächsten Teil dieser Serie, Ill weiterhin diese Diskussion, indem sie einen Blick auf einige andere Fragen, einschließlich der Lohn Steuern Unternehmen zahlen, wenn Optionen ausgeübt werden, und Raum erlauben, die Kosten für die damit verbundenen Aktien an das Unternehmen und seine Aktionäre. Wenn Sie Fragen haben, fragen Sie sie auf unserer Motley Narr Research Discussion Board. Der Mythos des monatlichen Cash Flow Sein, was ich den Mythos des monatlichen Cash Flow nennen. Versteh mich nicht falsch. Ich liebe hohe Rendite Einkommen. Und einer der Gründe, die ich Liebe Aktienoptionen so viel ist, weil es viele verschiedene Optionen Trading-Strategien kann man verwenden, um hohe Erträge zu erzielen. Die potenzielle Cash-Return aus Option Trading Zwerge die typischen Einkommensströme verfügbar durch mehr traditionelle Einkommen Investitionen wie Anleihen und Dividendenzahlungen Aktien. Option Einkommen Strategien sind nicht ohne Risiko. Na sicher. Aber umgekehrt gibt es keine Regel, die tatsächlich sagt, dass diese Handlungen rücksichtslos sein müssen, um lukrativ zu sein. In der Tat, fast jede Option Trading-Strategie, die einen Kredit erzeugt, kann verwendet werden, um Ihre eigenen persönlichen Cashflow-Geschäft zu schaffen. Und die können so riskant oder so konservativ sein, wie Sie sich entscheiden. Als solche, die Option Schriftsteller hat viele Möglichkeiten zu berücksichtigen - abgedeckt Anrufe. Cash-gesichert oder nackt setzt. Stier breitet sich aus. Tragen Anruf Spreads. Und Eisen-Kondore sind alle gemeinsame Option Trading-Strategien, die in großen kurzfristigen Cash-Renditen in Bezug auf die Menge an Geld auf ein Risiko gebracht führen können. Es gibt zahlreiche Online-Ressourcen, die auf Einkommen produzieren Option Strategien konzentrieren, einige kostenlose und einige Abonnement basiert. Viele dieser Online-Ressourcen sind sehr gültig und wertvoll. Aber in der überwiegenden Mehrheit der Fälle werden Optionseinkommensstrategien explizit beschrieben oder als große potenzielle Kandidaten für hochverzinsliche monatliche Cash-Flow-Fahrzeuge angepriesen. Also, warum ist das ein Problem Wenn Sie darüber nachdenken, ist es nicht perfekt, um zu sehen, abgedeckte Call-Schreiben und verschiedene Credit-Spread-Trading-Strategien als ein Mittel, um erhebliche monatliche Einnahmen zu generieren Nach allem gibt es zwei wesentliche Faktoren, die diese Perspektive zu stärken: Ein anderer Satz von Optionen verfallen, und ebenso wichtig sind die meisten unserer Rechnungen und sonstigen finanziellen Verbindlichkeiten monatlich fällig. Aber theres ein großes Problem mit der Idee eines Optionen basiert monatlichen Cash-Flow-Geschäft. Nur in der Theorie können Sie konsequent produzieren eine stetige, vorhersehbare Strom von Einkommen in Monat und Monat. In der Praxis ist kein Marktindex oder einzelne Aktien so vorhersehbar gut erzogen. Wenn dies der Fall ist, werden diese Indizes oder Aktien implizite Volatilität (und damit die Menge, die Sie erhalten, wenn Sie ihre Optionen für Einkommen schreiben) schnell nach unten angepasst werden, um sein neu gezähmtes Verhalten widerzuspiegeln. Egal wie konservativ Sie sind, wie glücklich Sie sind, wie viel die Chancen zu Ihren Gunsten sind, oder welche spezielle Einkommensstrategie Sie beschäftigen, theres eine Chance als jede Kreditverbreitung Sie aufstellen wird sich gegen Sie bewegen. Um von sich selbst oder eine dynamische Börse Renditen, die konsistent sind und hohe Erträge und monatlich ist unrealistisch und dient nur zur Steigerung der Chance, dass Ihre Trades wird gegen Sie. Quota Danger Und warum ist das ganz einfach, wenn Sie Option Einkommen Strategien mit einer Quote Mentalität Ansatz oder eine unflexible Anforderung, dass alle Ihre Geschäfte müssen eine bestimmte prozentuale Rendite im Laufe der nächsten Monate Option Zyklus, die Qualität Ihrer Trades zu produzieren Wird sich verschlechtern. Wenn gute 4-Wochen-Chancen sind nicht verfügbar am Montag Morgen nach dem vorherigen Option Zyklen Ablauf, werden Sie stattdessen versucht werden, um Prämie zu jagen und wählen Sie einen schlechten Handel. Die erforderliche vierwöchige Rückkehr kann leicht Vorrang vor der Qualität des Handels und die Wahrscheinlichkeit des Erfolges. Theres absolut nichts falsch mit dem Versuch, Optionen zu verwenden, um eine Cash-Flow-Operation zu konstruieren. Es ist nicht die Option Cash-Flow, dass ich Objekt - es ist, wenn Sie auf die zusätzliche Festlegung, dass der Cash-Flow muss auf einem regelmäßigen, festgelegten Zeitplan, dass Sie anfangen, sich selbst zu sabotieren. Sicherheit vs. Freiheit Hohe Renditen und konsistente monatliche Cash-Flow sind gegensätzliche Mentalitäten mit wenig Aussicht auf Versöhnung. Wie viel vom Leben, so scheint es, müssen wir zwischen Sicherheit und Freiheit wählen. Die Börse ist ein mystisches Geschöpf des Waldes, das, wenn es richtig angegangen wird, Sie zum Schatz führen kann. Aber es doesnt immer den gleichen Weg oder Reisen mit der gleichen Geschwindigkeit. Es ist nicht ein dummes Tier, das Sie züchten und in die Domestikation schlagen können. Domestikation ist hier der Schlüssel. Das ist die Phantasie der monatlichen Cash Flow Mentalität. Aber Gewinne in Form von Optionseinkünften können nicht domestiziert werden, es sei denn, Sie kastrieren sie zuerst. Wenn Sie lukrative Erträge aus Ihrer Option Einkommen Strategien wollen, müssen Sie die monatliche Cash Flow Denkweise verlieren. Sie können nicht beide hohe Erträge Bargeldrückkehr UND die Konsistenz einer regelmäßig geplanten Annuitätszahlung haben. Wenn Sie die Sicherheit einer bestimmten Auszahlung zu einem bestimmten Datum möchten, müssen Sie Ihre Erwartungen zurückzuhalten, wie viel diese Zahlungen sein werden. Große Einkommenserträge sind sehr möglich, aber erfolgreiche Einkommen Händler sind flexibel und geduldig. Wenn Sie 60 ein Jahr in Renditen verdienen wollen, versuchen Sie nicht, dies zu tun, indem Sie eine 5 realisierte Auszahlung am dritten Freitag eines jeden Monats das ganze Jahr lang antizipieren. Im Allgemeinen, desto häufiger müssen Sie im Leben bezahlt werden, die ärmeren youre werden. Das ist genauso eine Ursache wie eine Wirkung. Das jährliche Einkommen eines Tagesarbeiters kann zum Beispiel armselig sein, aber die Hauptursache seiner Armut ist, dass seine tägliche Lohnstruktur eine kurzfristige Einstellung erfordert und verstärkt. Je mehr von Ihrem Einkommen können Sie produzieren unregelmäßig und für längere Zeiträume, desto konsistenter und gesünder Ihre gesamten Renditen werden. Umzug von einer monatlichen Denkweise zu einer vierteljährlichen Denkweise (oder sogar eine jährliche Mentalität) ist so radikal vorteilhaft wie der Tag Arbeiter bewegt sich von einer täglichen Denkweise zu einer monatlichen Denkweise. So, wenn Sie Ihre Schiffe zum Meer schicken, flexibel und geduldig, und lassen Sie sie auf ihren Zeitplan zurück, nicht verkaufen. Rendite von monatlichen Cash Flow auf Aktienoption Analyse und ArticlesThe Vorteile und Wert der Aktienoptionen Es ist eine oft übersehene Wahrheit, aber die Fähigkeit für Investoren, genau zu sehen, was los ist in einem Unternehmen und in der Lage, Unternehmen auf der Grundlage der Gleiche Metriken ist einer der wichtigsten Teile der Investitionen. Die Diskussion über die Berücksichtigung von Aktienoptionen für Mitarbeiter und Führungskräfte wurde in den Medien, den Vorstandssitzungen und sogar im US-Kongress diskutiert. Nach vielen Jahren des Streits, der Financial Accounting Standards Board. Oder FASB, ausgestellt FAS Statement 123 (R). Wonach die obligatorische Aufwendung von Aktienoptionen ab dem ersten Geschäftsjahr des Unternehmens nach dem 15. Juni 2005 erforderlich ist. (Weitere Informationen finden Sie unter Die Gefahren der Optionen Backdating, die tatsächlichen Kosten der Aktienoptionen und ein neues Konzept für die Equity Compensation.) Investoren Um zu ermitteln, welche Unternehmen am stärksten betroffen sind - nicht nur in Form von kurzfristigen Ergebnisrevisionen oder GAAP gegenüber Pro-forma-Erträgen - sondern auch durch langfristige Änderungen der Kompensationsmethoden und deren Auswirkungen Viele Unternehmen langfristige Strategien für die Gewinnung von Talente und motivierende Mitarbeiter. (Für die damit zusammenhängende Lektüre siehe Understanding Pro-Forma Earnings.) Ein kurzer Überblick über die Aktienoption als Vergütung Die Praxis, Aktienoptionen an Mitarbeiter des Unternehmens auszugeben, ist Jahrzehnte alt. Im Jahr 1972 verabschiedete das Board of Con - sitioning Principles (APB) die Stellungnahme Nr. 25, die die Unternehmen aufforderte, für die Bewertung der Aktienoptionen, die den Mitarbeitern des Unternehmens gewährt wurden, eine intrinsische Wertmethodik zu verwenden. Unter den damals verwendeten intrinsischen Wertmethoden konnten die Unternehmen at-the-money-Aktienoptionen ausgeben, ohne Aufwendungen für ihre Gewinn - und Verlustrechnungen zu erfassen. Da die Optionen keinen anfänglichen intrinsischen Wert hatten. (In diesem Fall ist der innere Wert definiert als die Differenz zwischen dem Zuschusspreis und dem Marktpreis der Aktie, die zum Zeitpunkt der Gewährung gleich ist). So, während die Praxis der Aufzeichnung keine Kosten für Aktienoptionen begann vor langer Zeit, die Zahl verteilt wurde so klein, dass eine Menge Leute ignoriert. Fast-Forward bis 1993 § 162m des Internal Revenue Code ist geschrieben und effektiv begrenzt Corporate Executive Cash Entschädigung auf 1 Million pro Jahr. Es ist an dieser Stelle, dass die Verwendung von Aktienoptionen als eine Form der Ausgleich beginnt wirklich zu starten. Parallel zu dieser Erhöhung der Optionsgewährung ist ein rasender Bullenmarkt in Aktien, insbesondere in technologiebezogenen Aktien, der von Innovationen und einer erhöhten Nachfrage der Anleger profitiert. Ziemlich bald war es nicht nur Top-Führungskräfte erhalten Aktienoptionen, sondern auch Rang-und-Datei-Mitarbeiter. Die Aktienoption war von einem Back-Room Executive Gunst zu einem Full-on Wettbewerbsvorteil für Unternehmen, die zu gewinnen und zu motivieren Top-Talent, vor allem junge Talente, die nichts dagegen haben, ein paar Optionen voller Chance (im Wesentlichen Lotterielose) statt Von zusätzlichem Bargeld kommen Zahltag. Aber dank der boomenden Börse. Anstelle von Lotterielosen waren die an Mitarbeiter gewährten Optionen so gut wie Gold. Dies stellte einen wichtigen strategischen Vorteil für kleinere Unternehmen mit flacheren Taschen, die ihr Geld sparen und einfach mehr und mehr Optionen, die ganze Zeit nicht notieren einen Penny der Transaktion als Aufwand. Warren Buffet postulierte in seinem 1998er Brief an die Aktionäre über den Stand der Dinge: Obwohl Optionen, wenn sie richtig strukturiert sind, eine angemessene und sogar ideale Möglichkeit darstellen, Topmanager zu kompensieren und zu motivieren, sind sie in der Verteilung von Belohnungen öfter wild kapriziös , Ineffizient als Motivatoren und unangemessen teuer für Aktionäre. Seine Bewertungszeit Trotz eines guten Laufs endete die Lotterie schließlich - und abrupt. Die Technologie-angeheizt Blase an der Börse platzen, und Millionen von Optionen, die einmal profitabel geworden war wertlos, oder unter Wasser. Corporate Skandale dominierten die Medien, wie die überwältigende Gier bei Unternehmen wie Enron gesehen. Worldcom und Tyco verstärkten die Notwendigkeit für Investoren und Regulierungsbehörden, die Kontrolle über die ordnungsgemäße Buchführung und Berichterstattung wieder aufzunehmen. (Um mehr über diese Ereignisse zu erfahren, finden Sie unter The Biggest Stock Scams Of All Time.) Um sicher zu sein, bei der FASB, der wichtigsten Regulierungsbehörde für US-Rechnungslegungsstandards, hatten sie nicht vergessen, dass Aktienoptionen ein Aufwand mit realen Kosten sind Unternehmen und Aktionäre. Was sind die Kosten Die Kosten, die Aktienoptionen für Aktionäre darstellen können, sind eine Diskussion. Dem FASB zufolge wird für die Unternehmen keine spezielle Methode zur Bewertung von Optionszuschüssen gezwungen, vor allem weil keine beste Methode ermittelt wurde. Aktienoptionen, die den Mitarbeitern gewährt werden, haben wesentliche Unterschiede zu den an den Börsen verkauften Aktien, wie zum Beispiel Wartezeiten und mangelnde Übertragbarkeit (nur der Mitarbeiter kann sie überhaupt nutzen). In ihrer Erklärung zusammen mit dem Beschluss wird das FASB jede Bewertungsmethode zulassen, solange es die Schlüsselvariablen enthält, aus denen die am häufigsten verwendeten Methoden wie Black Scholes und Binomial bestehen. Die wichtigsten Variablen sind: Die risikofreie Rendite (in der Regel ein drei - oder sechsmonatiger T-Bill-Satz wird hier verwendet). Erwartete Dividende für die Sicherheit (Unternehmen). Implizite oder erwartete Volatilität des Basiswerts während der Optionslaufzeit. Ausübungspreis der Option. Erwartete Laufzeit oder Dauer der Option. Unternehmen sind berechtigt, bei der Auswahl eines Bewertungsmodells ihr eigenes Ermessen zu nutzen, müssen aber auch von ihren Prüfern abgestimmt werden. Dennoch kann es überraschenderweise große Unterschiede in der endgültigen Bewertung in Abhängigkeit von der verwendeten Methode und den Annahmen, insbesondere die Volatilität Annahmen. Da sowohl Unternehmen als auch Investoren hier Neuland betreten, müssen sich die Bewertungen und Methoden im Laufe der Zeit verändern. Bekannt ist, was bereits geschehen ist, und dass viele Unternehmen ihre bestehenden Aktienoptionsprogramme insgesamt reduziert, angepasst oder eliminiert haben. Angesichts der Aussicht, die geschätzten Kosten zum Zeitpunkt der Gewährung enthalten, haben viele Unternehmen beschlossen, schnell zu ändern. Betrachten Sie die folgende Statistik: Die Gewährung von Aktienoptionen, die von SampP 500 Firmen ausgegeben wurden, ging von 7,1 Milliarden im Jahr 2001 auf nur 4 Milliarden im Jahr 2004 zurück, ein Rückgang von mehr als 40 in nur drei Jahren. Die folgende Grafik zeigt diesen Trend.